华鑫证券：给予长安汽车买入评级

华鑫证券有限责任公司林子健 , 谢孟津近期对长安汽车进行研究并发布了研究报告《公司动态研究报告：积极推动电气化转型，三次创业开启长安新历程》，本报告对长安汽车给出买入评级，当前股价为 14.72 元。

长安汽车 ( 000625 )

投资要点

中国汽车行业领跑者，三次创业开启长安新历程

重庆长安汽车股份有限公司成立于 1996 年，前身为兵工厂的长安于上世纪 80 年代开启 " 军转民 " 征程，现已成为中国品牌汽车行业领跑者。目前公司主要业务涵盖整车研发、制造和销售以及发动机的研发、生产，并整合优势资源积极发展出行服务、新零售、金融投资等领域，进行多维度的产业布局。现已形成轿车、SUV、MPV、交叉型乘用车、客车、货车等多档次、宽系列、多品种的产品谱系，覆盖传统燃油和新能源车型，拥有排量从 1.0L 到 2.0L 的发动机平台。公司旗下拥有长安乘用车、欧尚汽车、凯程汽车、长安福特、长安马自达、长安铃木、长安 PSA 等众多知名品牌。

公司历经三次创业，并坚定推进 " 第三次创业——创新创业计划 "，加速向智能低碳出行科技公司转型，向世界一流汽车品牌迈进，积极发展智能网联新能源汽车，构建了阿维塔、深蓝汽车、长安启源、长安引力、长安凯程五大自主汽车品牌，推动自主品牌电气化转型。

布局三大智能电动品牌，积极推动电气化转型

2023 年公司累计投放产品 29 款，其中全新产品 7 款，产品谱系不断完善。2023 年公司与合作伙伴携手，狠抓战略落地。新能源 " 香格里拉 " 计划跃上新台阶，创新构建形成阿维塔、深蓝汽车、长安启源三大智能电动品牌布局，为未来全球竞争奠定品牌基础。其中，阿维塔 12 在慕尼黑车展全球首发，上市 6 天累计大定突破 1.5 万辆，已逐步站稳高端市场；深蓝双车全年销量突破 12.8 万辆，深蓝 SL03 荣获德国红点 "2023 产品设计奖 "；长安启源两个月内上市三款新车创行业记录，上市三个月销量累计达 4 万辆，快速占位数智新汽车赛道。

坚持合作共赢，与合作伙伴携手创新

公司持续深化合资合作，成立长安福特新能源汽车科技有限公司，首款战略产品 CX810 有序推进；与马自达合作 J90A、J90K 等多个车型项目，合作范围持续延伸。与地平线成立重庆长线智能科技有限责任公司，与华为、腾讯、中芯国际、中国移动等 15 家合作伙伴签订战略合作协议，与宁德时代、赣锋锂业、百度等 30 余家头部企业开展战略合作，聚力高价值技术攻关，全力构建新能源、智能化领域核心竞争力。

携手华为，开启智能汽车时代新篇章

2023 年 11 月 25 日，公司与华为签署了《投资合作备忘录》。经双方协商，华为拟设立一家从事汽车智能系统及部件解决方案研发、设计、生产、销售和服务的公司，业务范围包括汽车智能驾驶解决方案、汽车智能座舱、智能汽车数字平台、智能车云、AR-HUD 与智能车灯等，公司拟投资该目标公司并开展战略合作，双方共同支持目标公司成为立足中国、面向全球、服务产业的汽车智能系统及部件解决方案产业领导者。公司与华为现已在阿维塔及深蓝品牌上进行合作，双方合作新设立的公司，有望加速长安构建自主领先的全栈智能整车能力。

盈利预测

预测公司 2024-2026 年收入分别为 1850.67、2197.86、2563.14 亿元，EPS 分别为 1.08、1.29、1.57 元，当前股价对应 PE 分别为 13.6、11.4、9.3 倍，考虑公司电动转型增长预期，给予 " 买入 " 投资评级。

风险提示

（1）新能源车销量不及预期；（2）新车型推广不及预期；（3）行业竞争加剧风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，财通证券李渤研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达 82.75%，其预测 2024 年度归属净利润为盈利 84.34 亿，根据现价换算的预测 PE 为 17.32。

最新盈利预测明细如下：

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